Kamatszármazékok meghatározása
A kamatláb származtatott ügyletek azok a származtatott ügyletek, amelyek mögöttes alapja egyetlen kamatláb vagy kamatláb-csoport; például: kamatcsere, kamatlábcsere, változó kamatcsere, hitel-nemteljesítési csere.
Tudnia kell, mi a származékos értékpapír, ha ezt az anyagot olvassa. Ez egy olyan értékpapír, amelynek értékét egy mögöttes eszközből származtatja. A mögöttes eszköz bármi lehet, a társaság részvényeitől, kötvényektől, fémektől, nyersanyagoktól és számos más eszközosztálytól kezdve. Ha az alapul szolgáló kamatláb, akkor a származékos értékpapír kamatszármazékká válik. Az alapul szolgáló kamatlábak a szerződéstől függenek, amelyről az ügyfelek megállapodnak, és a LIBOR, a hazai bankközi kamatlábak, a Fed Funds kamatláb stb.
Mik azok a csereügyletek?
Ez egy fontos és érdekes terület a fix kamatozású derivatívák körében. Ez egy példa egy strukturált ügyletre, amely fedezi a fix kamatozású befektetés kockázatait.
A csereügylet lényegében a szerződő felek között létrejött szerződés a csereügylet teljes futamideje alatt felmerülő köztes cash flow-k cseréjére. Szinte minden csereügylet kamatcsere alá tartozik. Legtöbbjük alapvetően a kamatcsereügylet változata.
Kamatcsereügyletek
Tehát mi az a kamatcsereügylet (IRS)?
Az IRS egy swapszerződés, amelynek célja a kamatlábakon alapuló közbenső cash flow-k cseréje a csereügylet időtartama alatt.
Általánosságban a rögzített kamatlábból származó cash flow-k cseréje a swap időtartama alatt változó kamatlábból származó cash flow-kra. Ez a típusú csereügylet fix lebegő csereügyletként is ismert, ha a swap szárán fix kamat fizet / kap, a másik száron pedig változó kamat. Sima vanília IRS-nek is nevezik.
Íme egy egyszerű példa a lebegő csere fixjének bemutatására. Mindannyian tudjuk, hogy egy bank betéteket vesz fel és kölcsönöket nyújt. Tegyük fel, hogy az A bank által felvett betétekért fix kamatlábat fizetnek, amely 5% -ot mond. Tegyük fel, hogy a kölcsönök esetében változó kamatot számítanak fel, amely a LIBOR (mondjuk 3%) plusz a felár (3%) feletti kamat, hogy figyelembe vegyék a hitelfelvevő kockázatot. A felár fix, de a LIBOR folyamatosan változik. Ha például a LIBOR 1% -ra vagy az alá csökken az év végéig, akkor a bankok állandó 5% -ot fizetnek a betétek után, de kevésbé fizetnek hiteleikért. Annak elkerülése érdekében, hogy alacsonyabb kamatmarzsot hozzanak létre, végső soron a kamatlábak csökkenése miatt, egy másik B-vel kötnek IRS-t. Szánjon egy kis időt arra, hogy átgondolja, hogyan épülne fel az IRS.
Kész? Itt van - az A bank jelenleg fixet fizet, és a betéteinél, illetve a kölcsönénél változó összegeket kap. IRS-t kötnek a B bankkal, hogy fizessenek az úszó és fix összegért egy bizonyos időtartamra, mondjuk 3 évre. Valójában a tranzakció szerkezete így fog kinézni:
A Swap Rate itt csak tájékoztató jellegű - arbitrázs nélküli arányt számoltak ki
A csereügyleten lebegő fizetésekkel az A bank kamatlábak csökkenésének van kitéve. Ha a kamatlábak meghaladják az 5% -ot, akkor az A bank továbbra is profitál, mivel alacsonyabb kamatot fizet betéteinél, és a magasabb kamatot mindenképpen az általa nyújtott kölcsönök adják tovább, amelyek finanszírozzák a swap lebegő részét. Miért működik a B bank az A bank partnerként? Egyszerűen azért, mert nekik ellentétes a kitettségük, ahol a betéteik alapján lebonyolítva fizetnek, és a kölcsönöknél rögzített összegeket kapnak. Mint korábban említettük, a swap fizetések / cash flow-k elméleti összegen alapulnak.
Remélem, megkapta a csere struktúráját. Az ügyfelek megállapodnak abban, hogy cserét hajtanak végre, mivel ellentétes nézeteik vannak, vagy kitettségük van az alapul szolgáló eszközzel szemben.
Pénzváltás
Ezeket kereszt devizacsere vagy kereszt deviza kamatcsere ügyletnek is nevezik. Az „Xccy IRS” jó módszer erre hivatkozni. Ahogy sejteni lehet, ez az IRS egyik változata, a különbség két különböző pénznemben szerepel.
Tipikus tranzakció lenne az A bank (japán bank), mondjuk 10 millió dollár (Feltételes összeg) @ 5% évenkénti felvétele és ¥ 100 millió Not (Feltételes összeg) @ 3% -os kölcsön kölcsönzése a B Banknak (amerikai bank) 5 évre az Xccy részeként csere. Az A bank 500 000 dollárt fizet a B banknak, míg a B bank ¥ 3 milliót fizet az A banknak cserefizetésekként minden évben a csere ideje alatt. Ez egy fix fix swap, amint észreveheti.
A fix Xccy IRS javítása egyszerű. A rögzített lebegő Xccy IRS hasonlóan működik, mint egy egyenértékű IRS, kivéve két devizaszámot, mint például a fenti példa, ahol az A bank 5 millió helyett 10 millió dollárt vehet fel a LIBOR + 2% -on. A rögzített, lebegő IRS esetén a nyereségtől vagy veszteségtől függően a köztes cash flow-kat egymással szemben nettósítják. Ha az A bank kamatfizetése az év végén 300 000 dollár, a B banké pedig 500 000 dollár az USD-re történő átváltás után, akkor a B bank 200 000 dollár különbözetet fizet A-nak. Hasonló lenne az eset, amikor A-nak B-nek kell fizetnie a különbözetet.
A lebegő Xccy IRS (Basis Swap) lebegő és a normál IRS szintén a strukturáló játék része. Bár könnyű, itt inkább befejezhetjük ezt a vitát, nem pedig egyre mélyebbre.
Különbség az Xccy csere és az IRS között
Az Xccy csere és az IRS különböznek a devizaszámtól. Azokat a feltételes összegeket, amelyekre a kamatfizetéseket / cash flow-kat teljesítik, az elején és végén Xccy-csereügylet keretében cserélik ki. Ugyanez nem vonatkozik az IRS-re. A korábbi példában a feltételezett 10 millió dolláros és 100 millió principal összegű tőkét az elején és a végén cserélik. Ezért az Xccy csereügylet kiküszöböli az elméleti tőkeösszegek devizakockázatát vagy árfolyamkockázatát.
Más típusú csereügyletek
Vannak más típusú kamatlábakból származó csereügyletek, mint a részvénycsere vagy a teljes hozamcsere (TRS), ahol a swap kamatlábat az egyik lábon fizetik, a másik rész pedig tőke / részvényindexhez kapcsolódó kifizetéseket fizet, például az osztalékok és a tőkenyereség-különbségek ; Overnight Indexed Swap (OIS), amely fix változó swap ügylethez, ahol a változó kamatláb a lebegő kamatok geometriai átlagán alapul egy éjszakai indexen, mondjuk a LIBOR vagy a Fed Funds.
A csereügyletek felhasználása
Csakúgy, mint bármely más származtatott ügylet, a csereügyleteket is a kockázat fedezésének eszközeként használják. Az eddig említett példák a csereügyleteket hangsúlyozták a kockázat fedezésének eszközeként. Időközben kamatlábakkal kapcsolatos spekulációk eszközeként is felhasználhatók, ha az ügyfélnek esetleg nincs eredeti kitettsége. Harmadszor, arbitrázs nyereség megszerzésére lehet használni, ha a swap kamatlábak kissé rosszul vannak árazva - itt hamar észreveszik a téves árképzési különbséget, amikor több entitás kockázatmentes nyereséget szeretne elérni, aminek eredményeként ez a kereslet és kínálat olyan egyensúlyi rátához vezet, amelyet nem lehet arbitrázsolni el.
Kamatopciók (kamatláb-derivatívák)
Tekintettel arra, hogy a swapok témájáról van szó, helyes lenne bevezetni ezt a típusú kamatszármazékot.
Swaption
Ez a swap opció - kettős származék. Pedig nem nehéz. Az opció megadja az opció vevőjének a jogot, de nem kötelességet az alapul szolgáló eszköz előre meghatározott kötési áron történő vásárlására vagy eladására egy jövőbeli időpontban (az európai opciók esetében a lejáratkor; az American Opciók esetében a lejárat előtt vagy lejáratkor). ). A Google-on további információkat találhat a lehetőségekről.
Swaption esetén a kötési árat kötési kamat váltja fel, egy olyan kamatláb, amely alapján a vevő választhat az opció gyakorlása mellett, és az alapul szolgáló ügylet egy swap. Több elmélet csak bonyolítja a dolgokat, ezért íme egy egyszerű példa.
Az ABC vásárol egy 3 éves Swaptiont, ahol fixen fizetnek és változót (fizető Swaptiont vásárolnak) 2% -os kötési árfolyammal, egy év végén érvényesíthető. Lejáratkor, ha a referencia-kamatláb meghaladja a 2% -ot, az ABC élni fog azzal az opcióval, amelyet követve a csereügylet 3 évig lép életbe. Ha a referencia-kamatláb kevesebb, mint 2%, az opciót nem használják.
Sapkák és padlók
Amint a feltételeknek jelezniük kell, a Cap korlátozza az ember kockázatát, a Floor pedig a kockázatot. A Caps és a Floors a kamatláb opciói, azaz az alapul szolgáló kamatláb, a kötési kamatláb pedig az az árfolyam, amellyel a vevő él az opcióval. Általában változó kamatozású kötvényekkel / kötvényekkel (FRN) bocsátják ki őket.
A sapkák a „Caplets” és a „Floorlets” padlók sorozatából állnak. A caplets és a Floorlet lényegében sapkák és padlók, de rövid időkerettel. Az egyéves Cap négy kaplet sorozatából állhat, amelyek futamideje / lejárata 3 hónap.
Általában a Cap tranzakció így alakul: az ABC Corporation változó kamatozású kötvényt bocsát ki LIBOR + 2% -on, ahol a LIBOR 3% lehet. Az ABC kockázata az, ha a kamatlábak vagy a LIBOR gyorsan emelkedik egy év alatt, ahol magasabb kamatokat kell fizetniük. Tehát a kötvény mellett 3,5% -os sztrájkkal vásárolnak sapkát egy banktól, így ha a LIBOR meghaladja a 3,5% -ot, az ABC gyakorolja a Cap-ot. A testmozgás miatt az ABC csak 3,5% -ot fizet, és a nyereséget, amely a LIBOR vagy a referencia-kamatláb és a 3,5% közötti különbség az adott időszakban. A nyereség segít visszafizetni a LIBOR növekedését, és így az ABC ténylegesen korlátozódik fizetéseiben.
A legrosszabb esetben az ABC végül csak 5,5% -ot fizet. Ha a „mínusz (-)” jelzi a kiáramlást és a „plusz (+)” beáramlást, akkor a következőképpen nézne ki az ABC Corp számára, ha a kifizetésekről éves alapon állapodnának meg:
FRN kifizetések: - (LIBOR + 2%)
Kapcsokkal kapcsolatos fizetés: + LIBOR - 3,5%
Mindkettő kombinálása: - 3,5% - 2% = –5,5%, így korlátozva a hitelfelvevő kitettségét a kamatlábak változásának.
A szintet hasonlóan kombinálnák az FRN-vel, de a hitelezők. Tehát az ABC Corp kötvényének hitelezője alacsonyabb szintet vásárolna, hogy korlátozza a kamatváltozásoknak való kitettségüket. Ezúttal képesnek kell lennie a tranzakció strukturálására anélkül, hogy példát adnék.
A felső és alsó szinteknek vannak változatai, amelyek közül az egyik a „kamatlábnyakörv”, amelyek kombinálják a sapkát és a padlót, de ebbe belemennek.
Tudjon meg többet az opciókról és a kereskedési stratégiákról
Határidős kamatláb-megállapodások (FRA)
Ezek a kamatlábakra vonatkozó határidős szerződések az ügyfelek között. Az FRA-kkal szerződést kötnek arra, hogy előre meghatározott árfolyamon kölcsönt vegyenek fel vagy kölcsönadjanak egy feltételezett tőkére a jövőben.
Az ABC megkötheti az FRA-t, hogy @ 5% -ot kölcsönözzen feltételes összegből 3 hónapra, 6 hónap elteltével (6X9 FRA - 6 hónap után lejáró FRA, hogy 3 hónapra kölcsönt vegyen fel). Ez segíti az ABC-t abban az esetben, ha 3 hónapos kamatlábak mától 6 hónap végén emelkednek.
Az ABC megköthetne egy FRA-t is, hogy @ 5% -ot költsön feltételes összegre 3 hónapra, 6 hónap elteltével (6X9 FRA - 6 hónap után lejáró FRA, hogy 3 hónapra kölcsönt vegyen fel). Ez segíti az ABC-t abban az esetben, ha a 3 hónapos kamatlábak a mai naptól számított 6 hónap végén csökkennek.
Következtetés
A megadott példák gyakorlatilag túlságosan leegyszerűsíthetik a kamatszármazékokat. A koncepciók meglehetősen egyszerűek, de a munkálatok apró-cseprő jellegűek. A számítások kissé összetett természetűek, de igazságos, ha egyelőre megértettük a fogalmakat. Néha érdemes lehet mindenkinek lenni - a világból hiányoznak a jó generalisták. Menj át a kifejtett fogalmakon, próbálj meg belelendülni, és próbáld meg megválaszolni az egyes koncepciók nyitott kérdéseit, mert ez végül segít megértésed erősítésében és gondolkodásra késztet. Ami a gyakorlati példákat illeti, rengeteg példa van a csereügyletekre, kevésbé ismert példák a kamatláb-opciókra és az FRA-kra, bár ezeket nagyon rendszeresen végzik. A Google-t azoknak, akik kapnak egy pillantást ezekre a koncepciókra, hogy jobban megértsék őket.
Hasznos bejegyzések
Original text
- Legjobb származékos karrier
- Származtatott ügyletek a pénzügyekben
- Mi a C Corporation?
- Kötvényárak <