Mi az a diszkont kötvény?
A diszkont kötvény olyan kötvény, amelyet a kibocsátáskori névértékénél alacsonyabb áron bocsátanak ki; Ugyancsak utal azokra a kötvényekre, amelyek kuponkamatlába alacsonyabb, mint a piaci kamatláb, ezért a másodlagos piacon alacsonyabb értéken kereskednek.
Tegyük fel, hogy egy kötvényt 80 USD-ért adnak el a piacon. A lejárat végén azonban a kötvény 100 USD-t fizet. A kötvény olcsónak tűnik, de a kibocsátónak pénzügyi gondjai lehetnek. Ezért nem lesznek időközi vagy kuponfizetések. És a lejárat végén tőkenyereség lesz. Ezeket egyéni és intézményi befektetők egyaránt megvásárolhatják és eladhatják. Az intézményi befektetőknek azonban be kell tartaniuk a diszkont kötvények adásvételére vonatkozó speciális szabályokat. Az amerikai megtakarítási kötvény a diszkont kötvény egyik példája.
A diszkont kötvény típusai
A következők a diszkont kötvények típusai.
# 1 - Szomorú kötvény
- Nagyobb valószínűséggel az alapértelmezett.
- A névértékhez képest jelentős kedvezménnyel kereskedik,
- Az ilyen kötvények kamatfizetést tehetnek, vagy sem. Vagy késhet a fizetés ütemezése. Ezért az ilyen kötvények befektetői spekulálnak. Tehát a kötvény minimális árával és ezen kötvények minimális kamatával is magas hozamú kötvényekké válnak.
# 2 - Zéró-kupon kötvény
- A nulla kuponos kötvények futamidőjük alatt nem fizetnek kupont.
- Ez egy olyan mély diszkont kötvény, amely akár 20% -os kedvezménnyel is kibocsátható, különösen magas futamidő esetén.
- Bár nem lehetnek kamatfizetések, a kötvény ára a futamidő vége felé folyamatosan emelkedik. Ennek oka, hogy a kötvények teljes összegét lejáratkor fizetik ki.
Példa a diszkont kötvényre
Vegyünk egy példát a diszkont kötvényre.
Vegyünk egy olyan kötvényt, amely a NASDAQ-on szerepel, és amely jelenleg kedvezményesen kereskedik. A kötvény kuponrátája 4,92. Az ár a kötvény kibocsátásakor 100 dollár. A hozam a kibocsátáskor 4,92%. A jelenlegi ár 79,943 dollár, amely egyértelműen mutatja, hogy a kötvény diszkonton kereskedik. Noha a kamatláb magas a tízéves kincstárjegy hozamához képest, a kötvény árát mégis diszkontálják. Ennek oka, hogy a vállalat alacsonyabb jövedelemmel és negatív cash flow-val rendelkezik. Ez növeli az alapértelmezett kockázatot.
A hozam magasabb lehet, mint a kamatszelvény. Akkor történik, amikor az ár jóval alacsonyabb, mint a névérték. Ez egyértelműen azt mutatja, hogy mélyen diszkontált kötvényről van szó. Hasonlóképpen, amikor a hitelminősítő intézet csökkenti a társaság hitelminősítését, akkor a befektetők nagy mennyiségben kezdenek értékesíteni a másodlagos piacon. Ez csökkenti a kötvények valós értékét, ezáltal növelve a hozamot.
A diszkont kötvények hozama lejáratig (YTM)
Az YTM az IRR - a kötvénybe történő befektetés belső megtérülési rátája, ha a befektető a kötvényt lejáratig tartja az összes ütemezett kifizetéssel, és ennek megfelelő kamatlábbal újrabefektetik. A diszkont kötvény lejáratáig tartó hozamának megértéséhez jobb, ha olyan kötvényekkel kezdünk, amelyek nem fizetnek kupont. Ezután érthetővé válnak a kamatszelvényekkel kapcsolatos összetettebb kérdések.
A diszkont kötvény YTM-jét a következőképpen számítják:
- n = a lejáratig eltelt évek száma
- Névérték = a kötvény lejárati értéke
Az YTM az az arány, amelyet a befektető keres, ha a kötvényből kapott összes kuponkifizetést a kötvény lejárati napjáig ugyanazon árfolyamon újrabefekteti. Az összes jövőbeli pénzbevétel PV-je (jelenértéke) a kötvény piaci ára. Nincs közvetlen módszer a diszkontráták kiszámítására. Van azonban egy próba-hiba módszer, amely addig alkalmazható az YTM-en, amíg a fizetési folyamat jelenlegi értéke meg nem egyezik a kötvény árával.
Kamatlábak és diszkont kötvények
A kötvényárak és a kötvényhozamok fordított összefüggést mutatnak. Ha emelkedik a kamatláb, akkor csökken a kötvény ára és fordítva. A piaci kamatnál alacsonyabb kamat- vagy kamatlábú kötvényt valószínűleg a névértékénél alacsonyabb áron értékesítenék. Ez annak köszönhető, hogy hasonló kötvények vagy más jobb hozamú értékpapírok állnak rendelkezésre.
Például, amikor a kamatlábak emelkednek, miután a kötvényt eladták a piacon. Az újonnan eladott kötvény értéke csökken, mivel a piaci kamatláb magasabb. Ha a kötvény vevője el akarja adni a kötvényt a másodlagos piacon, akkor alacsonyabb áron kell kínálnia, hogy befolyásolja az eladást. Amikor az uralkodó piaci kamatlábak olyan szintre emelkednek, hogy egy kötvény értéke a névérték alá csökken, akkor diszkont kötvényvé válik.
Nagyon fontos kapcsolat is levezethető ebből a képletből. A leírt példában a kuponráta (r) nagyobb, mint az YTM. Ha r
A szelvény és az YTM további két kombinációjának szimulálása a következő eredményeket adja:
** Ez a grafikon egyenesnek tűnik, mivel csak két adatpontot használtunk, de a valóságban, ha több adatpontot veszünk figyelembe, akkor konvergál, hogy jobban hasonlítson egy exponenciális gráfra.
Előnyök
Néhány előnye a következő:
- Amikor egy befektető diszkont áron vásárolja meg a befektetéseket, nagyobb lehetőséget kínál a tőkenyereségre. Ezt az előnyt azonban össze kell hasonlítani az ilyen tőkenyereség után fizetendő adók hátrányával.
- A kötvénytulajdonosok rendszeres időközönként kapnak kamatot (kivéve, ha ez nulla kuponos kötvény) - általában félévente.
- Hosszú és rövid lejáratú lejáratokkal kínálják őket.
Hátrányok
Néhány hátrány a következő:
- Jelzi a kibocsátó nemteljesítésének, csökkenő osztalékok vagy a befektetők vonakodásának lehetőségét a kötvény megvásárlására.
- A nemteljesítés kockázata magasabb a hosszú lejáratú diszkont kötvényeknél.
- A mélyebb diszkont kötvények jelzik a vállalat pénzügyi nehézségeit, és ennélfogva magasabb kockázatot jeleznek.
Következtetés
Néhány diszkontkötvénybe történő befektetés előtt elemezni kell néhány kockázatot. Ezek a kamatlábkockázat, a hitelkockázat, az inflációs kockázat, az újrabefektetési kockázat, a likviditási kockázat. Mivel a befektetők mindig magasabb hozamra törekszenek, kevesebbet fizetnek a kötvényért, amelynek kuponja alacsonyabb, mint az uralkodó kamat. Ezért az alacsony kamatszelvények pótlására kedvezményesen vásárolnák meg a kötvényeket. Az a kötvény, amelyet a névértéknél is lényegesen alacsonyabb áron adnak el, még 20% -os vagy annál nagyobb engedménnyel is, a mélykedvezményes kötvény.