Gazdasági hozzáadott érték (képlet, példa) | Az EVA kiszámítása

Mi a gazdasági hozzáadott érték?

A gazdasági hozzáadott érték (EVA) az adott befektetésen létrehozott többletérték mértéke. Amikor egy személy befekteti az alapjait, ezt csak azért teszi, mert arra számít, hogy profitot keres a befektetésből. Tegyük fel, hogy az arany jó eszköznek tűnik magas haszonkulccsal történő befektetéshez.

  • Teljes befektetés (azaz az arany megvásárlásának ára) = 1000 USD
  • A kereskedőnek fizetett bróker az arany vásárlásáért = 15 dollár

Egy év múlva szeretnék eladni az aranyat egy likviditási válság miatt.

  • Az arany eladási ára = 1200 USD
  • A kereskedőnek fizetett bróker arany eladásakor = 10 USD

A fenti gazdasági hozzáadott érték példában

  • Gazdasági hozzáadott érték = eladási ár - az eszköz értékesítésével kapcsolatos költségek - vételár - az eszköz megvásárlásához kapcsolódó költségek
  • Gazdasági hozzáadott érték = 1200 USD - 10 USD - 1000 USD - 15 USD = 175 USD

Ha csak a profitot látjuk, akkor az arany értékesítésének nyeresége 1200 dollár - 1000 dollár, azaz 200 dollár volt. De a vagyon tényleges létrehozása csak 175 dollár a felmerült kiadások miatt. Ez egy nagyon durva példa a gazdasági hozzáadott értékre (EVA).

Ebben a cikkben részletesen tárgyaljuk a gazdasági hozzáadott értéket -

    Gazdasági hozzáadott érték (EVA) fogalma

    A gazdasági hozzáadott érték (EVA) a vállalat gazdasági nyeresége egy adott időszakban. A társaság pénzügyi teljesítményét a maradvány vagyon alapján méri, amely a tőkeköltség levonásával a működési eredményből pénzalapon korrigált adókkal rendelkezik.

    Segít megragadni egy vállalat valódi gazdasági nyereségét, mint ahogy a fentiekben kiszámítottuk az arany befektetésének gazdasági hozzáadott értékét. A Gazdasági hozzáadott érték példát a Stern Stewart and Co. fejlesztette ki és védjeggyel ellátta belső pénzügyi teljesítménymérőként.

    EVA Formula

    A gazdasági hozzáadott érték (EVA) három fő alkotóeleme:

    1. Nettó működési eredmény adózás után
    2. Befektetett tőke
    3. WACC, azaz a súlyozott átlagos tőkeköltség

    A gazdasági hozzáadott érték a következő képlet segítségével számítható ki:

    Gazdasági hozzáadott érték EVA képlet = nettó működési eredmény adózás után - (befektetett tőke x WACC)

    Itt a Capital Invested x WACC a tőkeköltséget jelenti. Ezt a költséget levonják az adózás utáni nettó működési nyereségből, hogy elérjék a gazdasági hasznot vagy a szervezet által létrehozott maradványvagyont.

    Gazdasági hozzáadott érték példa (alap)

    # 1 - EVA képlet - nettó működési eredmény adózás után (NOPAT)

    Ez azt jelzi, hogy mekkora lesz a társaság potenciális készpénzkeresete tőkeköltsége nélkül. Fontos levonni az adót az üzemi nyereségből, hogy elérjük a valódi működési beáramlást, amelyet a társaság keresni fog.

    NOPAT = Működési jövedelem x (1 - Adókulcs).

    EVA példa a nettó működési eredmény adózott eredmény kiszámítására a következő:

    ABC Company
    A bevételi kimutatás absztraktja
    RészletekÉv
    20162015
    Bevétel:
    Projekt tanácsadói díjak2.00.000 USD1.86.000 USD
    Összes bevétel (A)2.00.000 USD1.86.000 USD
    Költségek:
    Közvetlen költségek1.00.000 USD95 000 dollár
    Összes működési költség (B)1.00.000 USD95 000 dollár
    Működési bevétel (C = A mínusz B)1.00.000 USD91 000 USD
    Adókulcs30%30%
    Működési jövedelemadó (D = C * Adókulcs)30 000 USD27 300 USD
    Nettó működési eredmény adózás után (C mínusz D)70 000 dollár63 700 USD

    # 2 - EVA Formula -  Befektetett tőke

    Ez az adott társaságba saját tőke vagy adósság útján befektetett teljes tőkét jelenti.

    Az ABC Company fenti EVA példájával folytatva tegyük fel, hogy a társaság teljes befektetett tőkéje 30.000 USD. Ebből 20 000 dollár tőkefinanszírozás révén történik, a maradék (10 000 dollár) pedig hosszú lejáratú adósság révén történik.

    Vessen egy pillantást a befektetett tőke megtérülési rátájára is

    # 3 - EVA Formula - WACC

    A súlyozott átlagos tőkeköltség az a költség, amelyet a vállalat felszámol az alapjainak beszerzéséért. A tőkeköltségnek a nettó működési eredményből történő levonásának fontossága a befektetett tőke alternatív költségének levonása. Ugyanez kiszámításához a képlet a következő:

    WACC = R D (1-T c ) * (D / V) + R E * (E / V)

    A képlet bonyolultnak, ijesztőnek tűnik, de ha megérti, meglehetősen egyszerű. Sokkal könnyebb, ha a képletet szavakkal a következőképpen adjuk meg:

    Súlyozott átlagos tőkeköltség = (az adósság költsége) * (1 - adókulcs) * (az adósság aránya) + (a saját tőke költsége) * (a saját tőke aránya)

    Ez megkönnyíti a képlet megértését és magától értetődő.

    Most, megértve a képlet jelöléseit:

    • R D = az adósság költsége
    • T c = Adókulcs
    • D = az adósságon keresztül a szervezetbe fektetett tőke.
    • V = A vállalat összértéke, egyszerűen adósság + saját tőke számítással.
    • R E = a saját tőke költsége
    • E = a szervezetbe befektetett tőke a saját tőke révén

    Fontos megjegyezni ezt a képletet, hogy az adósság költségét megszorozzuk (1 - adókulccsal), mivel adót takarít meg az adósság után fizetett kamat. Másrészt a saját tőke költségén nincs adómegtakarítás, ezért az adókulcsot nem veszik figyelembe.

    Most nézzük meg, hogyan számítják ki a WACC-t.

    ABC Company
    A Társaság mérlege
    RészletekÉv
    20162015
    Saját tőke20 000 USD17 000 dollár
    Adósság10 000 USD7000 dollár
    Alapok forrásai (A)30 000 USD24 000 dollár
    Befektetett eszközök20 000 USD18 000 dollár
    Forgóeszközök20 000 USD16 000 USD
    Kevesebb: rövid lejáratú kötelezettségek10 000 USD10 000 USD
    Az alapok felhasználása (B)30 000 USD24 000 dollár
    Adósság költsége8%8%
    Saját tőke költsége10%12%

    WACC a 2016. évre

    • = 8% * (1–30%) * (10 000 USD / 30 000 USD) + 10% * (20 000 USD / 30 000 USD)
    • = (8% * 70% * 1/3) + (10% * 2/3) = 1,867% + 6,667% = = 8,53%

    WACC a 2015. évre

    • = 8% * (1–30%) * (7 000 USD / 24 000 USD) + 12% * (17 000 USD / 24 000 USD)
    • = (8% * 70% * 7/24) + (10% * 17/24) = 1,63% + 8,50% = 10,13%

    # 4 - Gazdasági hozzáadott érték EVA számítás

    A fentiek alapján mindhárom tényező készen áll a gazdasági hozzáadottérték-számításra a 2016. és a 2015. évre.

    Gazdasági hozzáadott érték (EVA) a 2016. évre = nettó működési eredmény adózás után - (befektetett tőke * WACC)

    • = 70 000 USD - (30 000 USD * 8,53%)
    • = 70 000 USD - 2 559 USD = = 67 441 USD

    Gazdasági hozzáadott érték (EVA) a 2015. évre = nettó működési eredmény adózás után - (befektetett tőke * WACC)

    • = 63 700 USD - (24 000 USD * 10,13%)
    • = 63 700 USD - 2432 USD = = 61 268 USD

    Számviteli kiigazítások az EVA kiszámításához

    Most, hogy megértettük az EVA számításának alapjait, menjünk tovább egy kicsit tovább, hogy megértsük, melyek lehetnek a valós számviteli kiigazítások, különösen az üzemi eredmény szintjén:

    Sz.BeállításMagyarázatA nettó működési eredmény változásaiA foglalkoztatott tőke változásai
    1Hosszú távú kiadásokVannak bizonyos költségek, amelyek hosszú távú kiadások közé sorolhatók, mint például a kutatás és fejlesztés, egy új termék márkajelzése, a régi termékek újbóli márkázása. Ezek a kiadások egy adott időszakban felmerülhetnek, de általában egy adott éven felüli hatással vannak.

    Ezeket a költségeket tőkésíteni kell, miközben az EVA-számításokat figyelembe veszik, mivel azok egy bizonyos idő alatt gazdagságot generálnak, és nem csak csökkentik az adott év nyereségét.

    		Hozzáadás a nettó működési eredményhezHozzáadás a foglalkoztatott tőkéhez.

    Nézze meg a foglalkoztatott tőke megtérülését is

    2ÉrtékcsökkenésCsoportosítsuk az értékcsökkenést a megértés céljából könyvelési értékcsökkenésnek és gazdasági értékcsökkenésnek.

    A számviteli értékcsökkenés a számviteli politikák és eljárások szerint kerül kiszámításra. Ezzel szemben a gazdasági értékcsökkenés olyan, amely figyelembe veszi az eszközök tényleges elhasználódását, és amelyet az eszközök használati ideje és nem a meghatározott hasznos élettartam alapján kell kiszámítani.

    		Adja hozzá a számviteli értékcsökkenést

    Csökkentse a gazdasági értékcsökkenést

    		A számviteli értékcsökkenés és a gazdasági értékcsökkenés értékének különbségét ki kell igazítani a felhasznált tőkéből
    3Nem pénzbeli kiadásokEzek olyan kiadások, amelyek nem befolyásolják az adott időszak cash flow-ját.

    EVA példa: A devizaszerződéseket valós értéken számolják el a beszámolás napján. A felmerült veszteséget az eredménykimutatásban kell elszámolni. Ez a veszteség nem eredményez pénzkiáramlást, és vissza kell adni a nettó működési eredménybe.

    		Hozzáadás a nettó működési eredményhezA felhasznált tőkéhez hozzá kell adni a visszatartott eredményhez
    4Nem pénzbeli jövedelmekA nem pénzbeli kiadásokhoz hasonlóan vannak olyan nem pénzbeli jövedelmek, amelyek nem befolyásolják az adott időszak cash flow-ját. Ezeket le kell vonni a nettó működési nyereségből.Kivonás a nettó működési nyereségbőlKivonni a felhasznált tőkéből úgy, hogy levonja az eredménytartalékból
    5.RendelkezésekA számviteli nyereség elérése érdekében számos céltartalékot hoznak létre, például halasztott adótartalékot, kétes tartozásokra képzett céltartalékot, költségtartalékot, elavult készlet tartalékát stb. Ezek ideiglenes adatok, és nem befolyásolják a gazdasági nyereséget. Valójában ezeket a rendelkezéseket általában a következő jelentési időszak első napján fordítják meg.Hozzáadás a nettó működési eredményhezHozzáadva a lekötött tőkéhez
    6.AdókAz adót is a tényleges készpénz-kiáramlás alapján kell kiszámítani, nem pedig a merkantilis rendszerre, ahol az összes elhatárolást figyelembe vesszük, és csak ezután vonják le az adót.Az adót a nettó működési eredmény kiszámítása után kell levonni. Tehát közvetlenül levonják, és nincs szükség más kiigazításokra.

    Colgate gazdasági hozzáadott érték példa EVA

    # 1 - A Colgate NOPAT számítása

    Vessünk egy pillantást a Colgate eredménykimutatására.

    forrás: Colgate SEC Filings

    • A Colgate működési eredménye 2016-ban 3837 millió dollár

    A fenti működési eredmény olyan nem tételes tételeket tartalmaz, mint amortizáció és amortizáció, szerkezetátalakítási költségek stb.

    EVA-példánkban feltételezzük, hogy a könyv szerinti értékcsökkenés és a gazdasági értékcsökkenés megegyezik a Colgate esetében, ezért nincs szükség kiigazításra a NOPAT kiszámításakor.

    A szerkezetátalakítási költségeket azonban ki kell igazítani. Az alábbiakban áttekintjük a Colgate szerkezetátalakítási költségeit a 10K űrlapból.

    • A Colgate átszervezési költségei 2016-ban = 228 millió USD

    Korrigált üzemi eredmény = működési eredmény + újraszabályozási költségek

    • Korrigált üzemi eredmény (2016) = 3837 millió dollár + 228 millió dollár = 4065 millió dollár

    A NOPAT kiszámításához megköveteltük az adókulcsokat.

    Az effektív adókulcsokat az alábbi eredménykimutatásból számíthatjuk ki.

    forrás: Colgate SEC Filings

    Hatékony adókulcs = Céltartalék jövedelemadókra / jövedelemadó előtti jövedelemre

    • Tényleges adókulcs (2016) = 1 152 USD / 3 738 USD = 30,82%

    NOPAT = Korrigált üzemi eredmény x (1 adókulcs)

    • NOPAT (2016) = 4065 millió USD x (1-0,3082) = 2812 millió USD

    Nézzen meg egy cikket az egyszeri tételekről

    # 2 - A Colgate befektetett tőkéje

    Számítsuk ki most a gazdasági hozzáadott érték kiszámításához szükséges második tételt, azaz a befektetett tőkét.

    forrás: Colgate SEC Filings

    A befektetett tőke a társaságba fektetett tényleges adósságot és saját tőkét jelenti.

    Összes adósság = Kötelezettségek és fizetendő kölcsön + A hosszú lejáratú adósság jelenlegi hányada + Hosszú lejáratú adósság

    • Összes adósság (2016) = 13 USD + 0 USD + 6 520 = 6533 millió USD

    forrás: Colgate SEC Filings

    Korrigált saját tőke = Colgate részvényesi tőke + nettó halasztott adó + nem ellenőrző kamat + felhalmozott egyéb átfogó (jövedelem) veszteség

    • Korrigált saját tőke (2016) = - 243 USD + 55 USD + 260 USD + 4180 USD = 4 252 millió USD

    Colgate befektetett tőkéje (2016) = adósság (2016) + kiigazított tőke (2016)

    • A Colgate befektetett tőkéje (2016) = 6533 millió dollár + 4 252 millió dollár = 10 785 millió dollár

    # 3 - Keresse meg a Colgate WACC-jét

    Fentről megjegyezzük, hogy a Colgate részvényeinek száma = 882,85 millió

    A Colgate jelenlegi piaci ára = 72,48 USD (2017. szeptember 15-én zárva)

    A Colgate részvény piaci értéke = 72,48 x 882,85 = 63 989 millió USD

    Amint azt korábban megjegyeztük,

    Összes adósság = Kötelezettségek és fizetendő kölcsön + A hosszú lejáratú adósság jelenlegi hányada + Hosszú lejáratú adósság

    • Összes adósság (2016) = 13 USD + 0 USD + 6 520 = 6533 millió USD

    Most keresse meg a Colgate tőkeköltségét a CAPM modell segítségével

    • Ke = Rf + (Rm - Rf) x Béta

    Alulról megjegyezzük, hogy a kockázatmentes arány 2,17%

    forrás - bankrate.com

    Az Egyesült Államok részvénykockázati prémiuma  6,25%.

    forrás - stern.nyu.edu

    Nézzük meg a Colgate bétáját. Megjegyezzük, hogy a Colgate bétája az évek során növekedett. Jelenleg 0,805

    forrás: ycharts

    Ezenkívül olvassa el a CAPM bétaszámításról szóló cikket

    • Saját tőke költsége = 2,17% + 6,25% x 0,805
    • A Colgate saját tőkeköltsége = 7,2%

    • Kamatköltség (2016) = 99 USD
    • Összes adósság (2016) = 13 USD + 0 USD + 6 520 = 6533 millió USD
    • Tényleges kamatláb (2016) = 99 USD / 6533 = 1,52%

    Most számítsuk ki a WACC-t

    • A saját tőke piaci értéke = 63 989 millió USD
    • Az adósság értéke = 6533 millió USD
    • Saját tőke költsége = 7,20%
    • Adósság költsége = 1,52%
    • Adókulcs = 30,82%

    WACC = E / V * Ke + D / V * Kd * (1 - Adókulcs)

    WACC = (63 989 / (63 989 + 6 533)) x 7,20% + (6 533 / (63 989 + 6533)) x 1,52% x (1-0,3082)

    WACC = 6,63%

    # 4 - A Colgate gazdasági hozzáadott értékének EVA-számítása

    Gazdasági hozzáadottérték-képlet = nettó működési eredmény adózás után - (befektetett tőke x WACC)

    • Colgate NOPAT (2016) = 4065 millió USD x (1-0,3082) = 2812 millió USD
    • A Colgate befektetett tőkéje (2016) = 6533 millió dollár + 4 252 millió dollár = 10 785 millió dollár
    • Gazdasági hozzáadott érték (Colgate) = 2812 millió USD - 10 785 millió USD x 6,63%
    • Gazdasági hozzáadott érték = 2097 millió USD

    Mi az EVA jelentősége?

    Minden vállalkozás alapvető célja a részvényesi érték maximalizálása. A befektető a legfontosabb érdekelt fél, amely köré minden üzleti tevékenység összpontosul.

    A legfontosabb tényezők, amelyek fontosak a részvényesi érték maximalizálása közben:

    • A vagyon maximalizálása fontosabb, mint a profit maximalizálása. Van különbség a kettő között. A Wealth Maximization célja a szervezet egészének értékének felgyorsítása. A profit maximalizálása a vagyon maximalizálásának részhalmazának mondható. Az EVA a vagyonteremtésre összpontosít.
    • A gazdasági hozzáadott érték (EVA) figyelembe veszi a súlyozott átlagos tőkeköltséget. Az a logika megy, hogy fontos a saját tőke költségeinek fedezése, és nem csak az adósság kamatrésze.
    • A szervezetek általában a nyereségre koncentrálnak, és figyelmen kívül hagyják a cash flow-t. Ez gyakran likviditási válsághoz vezet, és csődhöz is vezethet. A gazdasági hozzáadott érték (EVA) inkább a cash flow-kra összpontosít, mint a nyereségre.
    • A súlyozott átlagos tőkeköltség figyelembe vételével mind a rövid, mind a hosszú távú perspektívákat figyelembe veszi.

    Előnyök és hátrányok

    Mint minden más pénzügyi mutatónak / mutatónak, még a Gazdasági Hozzáadott Értéknek (EVA) is megvannak a maga előnyei és hátrányai. Vessünk egy pillantást ugyanezekre az alapvető mutatókra.

    A gazdasági hozzáadott érték (EVA) használatának előnyei:

    1. Amint azt a fentiekben kifejtettük, segít világos képet adni a vagyonteremtésről az elemzéshez használt egyéb pénzügyi intézkedésekhez képest. Minden költséget figyelembe vesz, beleértve a saját tőke alternatív költségeit is, és nem ragaszkodik a könyvelési nyereséghez.
    2. Viszonylag egyszerű megérteni.
    3. Az EVA különböző divíziókra, projektekre stb. Is kiszámítható, és a megfelelő beruházási döntéseket ugyanarra meg lehet hozni
    4. Segít a tőkehasználat és a nettó működési eredmény közötti kapcsolat kialakításában is. Ez elemezhető, hogy a lehető legtöbbet hozza ki a lehetőségekből, és ahol szükséges, megfelelő fejlesztéseket is végezzen.

    A gazdasági hozzáadott érték (EVA) használatának hátrányai:

    1. A súlyozott átlagos tőkeköltség kiszámításakor sok feltételezés szerepel. Nem könnyű kiszámítani a saját tőke költségét, ami a WACC kulcsfontosságú eleme. Ebből kifolyólag fennáll annak az esélye, hogy maga az EVA ugyanannak a szervezetnek és ugyanarra az időszakra is másként érzékelhető. A fenti gazdasági hozzáadott érték példában a saját tőke költsége 2015-ről 2016-ra változott. Ez lehet az egyik fő tényező az EVA csökkenése miatt.
    2. A WACC-n kívül vannak további kiigazítások is, amelyek szükségesek az adózott nettó működési eredményhez. Az összes nem készpénzes költséget ki kell igazítani. Ez nehezebbé válik egy olyan szervezet esetében, ahol több üzleti egység és leányvállalat működik.
    3. A WACC mögöttes feltételezései miatt nehéz összehasonlító elemzést végezni a gazdasági hozzáadott értékkel (EVA).
    4. Az EVA-t a korábbi adatok alapján számolják, és a jövőbeni előrejelzések nehézkesek.