Hitelkonstrukciók típusai Rövid és hosszú távú

Hitelkonstrukciók típusai

Főként kétféle hitelkonstrukció létezik; rövid és hosszú távú, ahol az előbbit a szervezet forgótőke-szükségleteire használják, ideértve a hitelezők és a számlák kifizetését is, míg az utóbbit a vállalkozás tőkekiadási követelményeinek kielégítésére használják, általában bankok, magánbefektetések révén, és bankok.

Míg a tőkeemelés (IPO, FPO vagy átváltható értékpapírok felhasználásával) továbbra is az egyik módszer a pénzeszközök előteremtésére a társaság számára, a vállalkozások tulajdonosai inkább az adósságnövelést részesíthetik előnyben, mivel ez hozzájárulhat az üzleti ellenőrzésük megtartásához. Természetesen ez a döntés nagymértékben függ a cash flow-k elégségétől a kamat- és tőkefizetések kiszolgálására, és egy erősen tőkeáttételű társaság terhet róhat a társaság működésére és a részvényárfolyamra. Következésképpen az egyes hitelek fizetési feltételei, kamatlábai, fedezete és teljes tárgyalási folyamata továbbra is kulcsfontosságú a társaság tőkestrategiájának kidolgozásában.

Ebben a cikkben megvitatjuk a különböző hitelkonstrukciók típusait és azok tipikus felhasználását a vállalkozás során.

Kétféle hitelkonstrukció

Általánosságban kétféle hitelkonstrukció létezik:

1) Rövid lejáratú kölcsönök, elsősorban forgótőke-szükségletekre; és

2) Hosszú lejáratú hitelek, amelyek beruházási kiadásokhoz szükségesek (főként épületgyártó létesítményekből, gépek és berendezések vásárlásából és bővítési projektekből állnak) vagy felvásárlásra (amelyek lehetnek csavarozhatók, azaz kisebb méretűek vagy átalakítóak, azaz összehasonlítható méretűek lehetnek) .

Rövid lejáratú hitelkonstrukciók

A rövid lejáratú kölcsönök főleg a következő típusúak lehetnek:

# 1 - Készpénz hitel és folyószámlahitel

Ebben a hiteltípusban a társaság több pénzt vonhat fel, mint amennyi a betéteiben van. Ekkor a hitelfelvevőnek kamatot kell fizetnie, amely csak a túllépett összegre alkalmazandó. A folyószámlahitel mértéke és kamatlába általában a hitelfelvevő hitelminőségének (vagy minősítésének) függvénye.

# 2 - Rövid lejáratú hitelek

A társaság forgóeszköz-szükségleteihez rövid távú kölcsönöket is felvehet, amelyek időtartama legfeljebb egy évre korlátozódhat. Ez a típusú hitel lehet, vagy nem biztosítható, a hitelfelvevő hitelminősítésétől függően. Egy erősebb hitelfelvevő (tipikusan befektetési fokozatú kategória) fedezet nélküli hitelt vehet fel. Másrészt egy nem befektetési besorolású hitelfelvevő megkövetelheti a kölcsönök fedezetének nyújtását forgóeszközök formájában, például követelések és készletek (raktárban vagy tranzitban) a hitelfelvevő formájában. Több nagyvállalat is felveszi a kölcsönöket, amelyek keretében a társaság folyamatosan kölcsönözhet és visszafizethet pénzeszközöket egy meghatározott összeg és időtartam alatt. Ezek akár 5 évig is eltarthatnak,és magában foglalja a kötelezettségvállalási díjat és kissé magasabb kamatlábat a nagyobb kölcsönös rugalmasságért a hagyományos kölcsönökhöz képest (amelyek nem teljesülnek a kifizetések után).

A hitelfelvételi alaplehetőség a rövid lejáratú hitelnyújtás biztosított formája, amelyet elsősorban az árupiaci vállalkozásoknak nyújtanak. Természetesen a hitel és az érték aránya, vagyis a kölcsönnyújtott összeg és az alapul szolgáló fedezet értékének aránya mindig kevesebb, mint egy, valahol 75-85% között marad, hogy megragadja a hitel értékének esetleges csökkenésének kockázatát. az eszközök.

# 3 - Kereskedelem finanszírozása

Ez a típusú hitel elengedhetetlen a vállalat hatékony készpénzátalakítási ciklusához, és a következő típusú lehet:

  1. Hitel a beszállítóktól: A szállító általában kényelmesebb hitelt nyújtani ügyfeleinek, akikkel szoros kapcsolatban áll. A fizetési feltételek tárgyalása a szállítóval rendkívül fontos a nyereséges tranzakció biztosítása érdekében. A szállító fizetési határidejére példa a „2% 10 Nettó 45”, amely azt jelzi, hogy a vételárat 2% kedvezménnyel kínálná a szállító, ha 10 napon belül kifizetik. Alternatív megoldásként a vállalatnak a teljes vételárat ki kell fizetnie, de rugalmasan meg tudja hosszabbítani a fizetést további 35 nappal.
  2. Akkreditívek: Ez egy biztonságosabb hitelforma, amelyben egy bank garantálja a fizetést a vállalattól a beszállító felé. A kibocsátó bank (azaz az a bank, amely az akkreditívet kiadja a szállítónak) saját átvilágítását végzi, és általában biztosítékot kér a vállalattól. A szállító ezt a megállapodást részesítené előnyben, mivel ez segít megoldani a hitelkockázati problémát ügyfele tekintetében, amely potenciálisan instabil régióban lehet.
  3. Exporthitel: Ezt a hitelformát kormányzati szervek nyújtják az exportőröknek az export növekedésének támogatására.
  4. Faktoring : A faktoring a hitelfelvétel egy fejlett formája, amelyben a társaság egy másik félnek (úgynevezett faktornak) diszkontból (a hitelkockázat átruházásának ellentételezésére) eladja a követeléseit. Ez a megállapodás elősegítheti a vállalatot abban, hogy a követeléseket eltávolítsa a mérlegéből, és készpénzigényének kielégítésére szolgálhat.

Hosszú lejáratú hitelkonstrukciók

Most nézzük meg, hogy a hosszú lejáratú hiteleszközök általában hogyan vannak felépítve. Több forrásból is kölcsönözhetők - bankoktól, zártkörű tőkepiacoktól és tőkepiacoktól, és a fizetési nemteljesítési vízesésben különböző szinteken vannak.

# 1 - Banki hitelek

A hosszú lejáratú hitelkeret leggyakoribb típusa egy futamidejű hitel, amelyet egy meghatározott összeg, futamidő (amely 1-10 év között változhat) és egy meghatározott törlesztési ütemezés határoz meg. Ezek a hitelek lehetnek fedezettek (általában magasabb kockázatú hitelfelvevők számára) vagy fedezetlenek (befektetési szintű hitelfelvevők számára), és általában változó kamatozásúak (azaz felosztva a LIBOR vagy az EURIBOR felett). Hosszú lejáratú hitel kölcsönzése előtt a bank átfogó átvilágítást végez annak a hitelkockázatnak a kezelése érdekében, amelyet a hosszú távú futamidőre tekintettel vállalniuk kell. Fokozott szorgalommal a hosszú lejáratú adósságok között a lekötött hiteleknek van a legalacsonyabb költsége. A kellő gondosság magában foglalhatja a következő szövetségek felvételét:

    1. A tőkeáttételi arányok és a fedezeti arányok fenntartása, amely alapján a bank felkérheti a vállalatot, hogy tartsa az adósságot / EBITDA-t 0x alatt, az EBITDA / kamatot pedig 6,0x-nél nagyobb mértékben, ezáltal közvetve korlátozza a vállalatot abban, hogy egy bizonyos határon túl további adósságot vállaljon.
    2. Az irányítási rendelkezés megváltoztatása, ami azt jelenti, hogy a kölcsön egy meghatározott részét vissza kell fizetni, ha a társaságot egy másik vállalat szerzi meg.
    3. Negatív zálogjog, amely megakadályozza a hitelfelvevőket abban, hogy vagyonukat részben vagy egészben további banki kölcsönök fedezésére (akár a második zálogjogra) vagy eszközök engedély nélküli eladására zálogozzák
    4. Az egyesülések és felvásárlások vagy bizonyos capex korlátozása

A kölcsön futamideje kétféle lehet - A „TLA” és a „B” futamidő „TLB”. Az elsődleges különbség a kettő között az amortizációs ütemezés - a TLA-t egyenletesen amortizálják 5-7 év alatt, míg a TLB-t nominálisan amortizálják az első években (5-8 év), és az elmúlt évben nagy összegű kifizetést tartalmaz. Amint jól sejtette, a TLB valamivel drágább a Társaság számára a kissé megnövekedett tenor- és hitelkockázat miatt (késedelmes tőkefizetés miatt).

# 2 - Megjegyzések

Az ilyen típusú hitelkereteket magántőzsdei vagy tőkepiacokról szerzik be, és jellegükben általában fedezetlenek. A hitelezők hajlandó vállalni a megnövekedett hitelkockázat ellensúlyozására költségesebbek a vállalat számára. Ennélfogva a vállalat csak akkor veszi figyelembe őket, ha a bankok nem elégedettek a további hitelekkel. Ez a típusú adósság általában a banki kölcsönöknek van alárendelve, és nagyobb a futamideje (legfeljebb 8-10 év). A kötvényeket általában akkor refinanszírozzák, amikor a hitelfelvevő olcsóbb kamatlábakkal tud adósságot felvenni, ehhez azonban a hitelezőnek fizetendő tőkefizetés mellett előre fizetendő kötbérre van szükség „teljes teljesítés” formájában. Egyes kötvényekhez vételi opció is járhat, amely lehetővé teszi a hitelfelvevő számára, hogy előre meghatározott határidőn belül befizesse ezeket a kötvényeket olyan helyzetekben, amikor az olcsóbb adóssággal történő refinanszírozás könnyebb.A vételi opcióval rendelkező kötvények viszonylag olcsóbbak a hitelező számára, azaz magasabb kamatlábbal kerülnek felszámolásra, mint a szokásos kötvények.

# 3 - Mezzanine adósság

A mezzanine finanszírozási adósság az adósság és a saját tőke keveréke, és a fizetési nemteljesítési vízesésben az utolsó helyen áll. Ez az adósság teljesen fedezetlen, csak a törzsrészvényeknél magasabb, és a tőkeszerkezet többi adósságánál alacsonyabb. A megnövekedett kockázat miatt 18-25% -os megtérülési rátát igényelnek, és csak a magántőke- és fedezeti alapok biztosítják, amelyek általában kockázatosabb eszközökbe fektetnek be. Az adósságszerű struktúra a készpénzfizetési kamatból és az 5-7 év közötti futamidőből származik; mivel a tőkeszerű struktúra a kapcsolódó opciókból és természetbeni fizetésből (PIK) származik. A PIK a kamat egy része, amelyet ahelyett, hogy időszakosan fizetne a hitelezőknek, hozzáadódik a főösszeghez, és csak lejáratkor törlesztik.A warrantok a teljes saját tőke 1-5% -a között mozoghatnak, és lehetőséget adnak a hitelezőknek arra, hogy előre meghatározott alacsony áron vásárolják meg a társaság részvényeit, arra az esetre, ha a hitelező pozitívan szemléli a társaság növekedési pályáját. A mezzanine adósságot jellemzően tőkeáttételes kivásárlási helyzetben alkalmazzák, amikor a magántőke-befektető a lehető legnagyobb adósságú társaságot vásárolja (a saját tőkéhez képest), hogy maximalizálja a saját tőke megtérülését.

# 4 - Értékpapírosítás

Ez a hitelkonstrukció nagyon hasonló a korábban említett követelések faktorálásához. Az egyetlen különbség az eszközök és az érintett intézmények likviditása. A faktoring során egy pénzügyi intézmény „tényezőként” járhat el és megvásárolhatja a Társaság vevőköveteléseit; az értékpapírosítás során azonban több fél (vagy befektető) és hosszabb lejáratú követelés is részt vehet. Az értékpapírosított eszközök példái lehetnek egy hitelintézeti követelés, jelzálogkövetelés és egy pénzügyi vállalat nem teljesítő eszközei (NPA).

# 5 - Hídkölcsön

A hitelkonstrukciók egy másik típusa az áthidaló eszköz, amelyet általában M&A vagy működő tőke céljára használnak fel. Az áthidaló hitel jellemzően rövid lejáratú (legfeljebb 6 hónapig), ideiglenes felhasználásra kölcsönözhető, míg a társaság hosszú távú finanszírozásra vár. Az áthidaló hitelt vissza lehet fizetni banki kölcsönök, kötvények vagy akár tőkefinanszírozás segítségével, amikor a piacok elősegítik a tőkeemelést.

Összefoglalva: egyensúlynak kell lennie a társaság adósságstruktúrája, saját tőkéje, üzleti kockázata és a vállalat jövőbeni növekedési kilátásai között. Számos hitelkeret célja ezeknek a szempontoknak a összekapcsolása a vállalat megfelelő működése érdekében.