A cash flow és a free cash flow különbségei
A cash flow és a szabad cash flow közötti különbség pusztító hatású. Az egyiket arra használják, hogy megtudják, mennyi készpénz származik egy vállalkozásból, és mennyi készpénz folyik el egy időszak végén. Egy másikat arra használnak, hogy a vállalat diszkontált cash flow (DCF) módszerrel történő megítélését megismerjék.
A pénzforgalom fogalma sokkal szélesebb. A szabad cash flow kiszámítása a kamatok és adók előtti eredmény felhasználásával történik.
Befektetőként ismernie kell mindkettőt. A pénzforgalom segít meglátni a szervezet valós képét. A szabad cash flow pedig segít megtalálni a részvény (vagy az üzlet) értékét a DCF értékelési módszer alkalmazásával.
Cash Flow vs. Free Cash Flow [Infographics]
A cash flow és a szabad cash flow közötti különbségek a következők:
Ajánlott tanfolyamok
- Pénzügyi elemző tanúsító tanfolyam
- Szakmai befektetési banki képzés
- Teljes M&A képzés
Mi a cash flow?
A pénzforgalmi kimutatás az egyik legfontosabb megállapítás, amelyet a befektetőknek el kell végezniük, mielőtt valaha megvásárolnák a társaság részvényeit. Az eredménykimutatásban lehetőség van az év eredményének ellaposítására. De a cash flow kimutatásban elég nehéz manipulálni a számokat.
Ezért befektetőként az átvilágítás nem teljes, hacsak nem először nézi meg a cash flow kimutatást.
Kétféle módon lehet kiszámítani a szervezet nettó cash flow-ját - a közvetett és a közvetlen módszer.
Az egyetlen különbség a közvetlen és a közvetett módszer között a működési tevékenység kiszámítása. Tehát először a működési tevékenységből származó cash flow-t, majd a finanszírozási tevékenységből származó cash flow-t és a befektetési tevékenységből származó cash flow-t fogjuk megvizsgálni.
A működési tevékenységből származó cash flow
Először is a közvetett módszerrel fogjuk kiszámítani a cash flow működési tevékenységeket, mivel ez a szervezet számára a legelőnyösebb módszer a műveletekből származó cash flow kiszámítására.
A cash flow elemzés közvetett módszerében a következő dolgokat kell szem előtt tartani:
- Először meg kell néznie az eredménykimutatást, és fel kell vennie a „nettó jövedelmet” a számítás megkezdéséhez.
- Ezután visszaadná az összes nem készpénzes kiadást, mint amortizáció, amortizáció stb. Mivel ezek nem készpénzköltségek, vissza kell adni őket.
- Ezután megvizsgáljuk az eszközök értékesítését. Ha az eszközök értékesítésével kapcsolatban veszteség merül fel, a veszteség összegét vissza kell adni, és ha az eszközök értékesítéséből származó nyereség származik, akkor a nyereség összegét le kell vonni.
- Ezután, ha a „befektetett eszközök” változnak, akkor a megfelelő kiigazításokat kell elvégeznünk.
- Végül elvégezzük a szükséges változásokat a forgóeszközökben és a rövid lejáratú kötelezettségekben.
Nézze meg ezt az átfogó útmutatót az üzemi tevékenységekből származó pénzforgalomról
Íme egy példa ennek szemléltetésére:
XYZ vállalat - Operatív tevékenységből származó pénzáramlás (közvetett módszer)
| Részletek | USA dollárban |
| Nettó jövedelem | 100 000 |
| Kiigazítások: | |
| Értékcsökkenés és amortizáció | 7000 |
| Halasztott adók | 600 |
| A követelések csökkenése | 2,300 |
| A készletek növekedése | (8.700) |
| A szállítói kötelezettségek növekedése | 800 |
| Az elhatárolt kamat növekedése | 1600 |
| Ingatlan eladásának vesztesége | 1000 |
| A működési tevékenységből származó nettó cash-flow | 99,400 |
Befektetési tevékenységből származó cash flow
A szervezetek a műveleteken kívül más eszközökbe is befektetnek. Ezért kell kiszámítanunk a befektetési tevékenységből származó cash flow-t is -
- Először hozzá kell adnunk a hosszú távú eszközök értékesítésével kapcsolatos összes veszteséget.
- És ezután le kell vonnunk az esetleges nyereségeket, amelyeket bármely hosszú lejáratú eszköz értékesítésével elérhettünk.
Nézze meg ezt az átfogó útmutatót a befektetésből származó cash flow-ról
Íme egy példa ennek szemléltetésére:
DEF vállalat - befektetési tevékenységből származó cash flow
| Részletek | USA dollárban |
| A működési tevékenységből származó nettó cash-flow | 100 000 |
| Növényvásárlás | (64 000) |
| A föld eladásából származó készpénz | 24 000 |
| Befektetési tevékenységből származó nettó cash flow | 60 000 |
A finanszírozási tevékenységből származó pénzáramlás
A finanszírozási tevékenységből származó cash flow-ban a következőket vesszük figyelembe:
- A készletek visszavásárlását, valamint a rövid és hosszú lejáratú kölcsönök felvételét és visszafizetését bele kell foglalni a finanszírozási tevékenység pénzáramába.
- A befizetett osztalékokat a számlára is felvesszük.
Nézze meg ezt az átfogó útmutatót a pénzforgalom pénzügyekről
Most nézzük meg a példát -
DEF vállalat - finanszírozási tevékenységből származó pénzáramlás
| Részletek | USA dollárban |
| Befektetési tevékenységből származó nettó cash flow | 60 000 |
| Készpénz osztalék | (4400) |
| Előnyben részesített részvények kibocsátása | 50 000 |
| Kötvények eladása | 5.800 |
| Pénzügyi tevékenységből származó nettó cash-flow | 111,400 |
Nézze meg a Cash Flow Analysis Guide-t is
Mi az a szabad cash flow?
Ebben a szakaszban megvizsgáljuk, hogyan tudjuk kiszámítani a cash flow-t, és azt is, hogyan használjuk fel a szabad cash flow-t a DCF módszerben.
Hogyan lehet kiszámolni a szabad cash flow-t?
Ez rendkívül fontos, mert akkor csak mi tudnánk meg, hogy mennyire releváns a szabad cash flow a vállalkozás értékelésének kiszámításakor.
Először nézzük meg a képletet -
Szabad cash flow (FCF) = EBIT * (1 - Adókulcs) + Értékcsökkenés - Tőkekiadások - A nettó működő tőke növekedése / (+) A nettó működő tőke csökkenése *
* Megjegyzés: Itt a nettó forgótőkét úgy számolják, hogy figyelembe veszik a működési tevékenységből származó cash flow-t, és elvégzik a forgóeszközökre és a rövid lejáratú kötelezettségekre vonatkozó kiigazításokat.
További részletekért kérjük, olvassa el ezt a részletes útmutatót a céghez történő ingyenes pénzmozgásról.
Most megnézünk egy példát az FCF szemléltetésére.
Az XYZ vállalat a következő információkkal rendelkezik -
- EBIT = 240 000 USD
- Adókulcs = 33,33%
- Amortizáció = 2400 USD
- Tőkekiadások = 11 000 USD
- A nettó működőtőke növekedése = 6500 USD
A fenti képlet segítségével a következő eredményt kapjuk.
- FCF = 240 000 USD * (1 - 0,3333) + 2400 USD - 11 000 USD - 6500 USD
- FCF = 240 000 USD * 0,6667 + 2400 USD - 11 000 USD - 6500 USD
- FCF = 160 000 USD + 2400 USD - 11 000 USD - 6500 USD
- FCF = 144 900 USD.
Mennyire releváns a szabad cash flow a DCF módszer szerinti értékelés kiszámításakor?
A szabad cash flow-t (FCF) úgy számolják, hogy a DCF módszer szerint használhassuk az FCF-et. Itt van a DCF módszer szerinti képlet -
Részvényárfolyam = ((az FCF PV-je) + készpénz - adósság) / fennálló részvények
Itt FCF = szabad cash flow és PV = jelenérték.
Most egy példát veszünk a DCF módszer bemutatására.
Az ABC vállalat a következő információkat nyújtja nekünk:
- Ingyenes pénzforgalom = 150 000 USD
- Készpénz = 15 000 USD
- Adósság = 75 000 USD
- A forgalomban lévő részvények száma = 40 000
- WACC = 12%
- Növekedési ráta = 4%
Ki kell számolnunk a részvény árfolyamát a fenti információk felhasználásával a DCF módszer szerint.
Vizsgáljuk meg még egyszer a DCF módszer szerinti képletet -
Részvényárfolyam = ((az FCF PV-je) + készpénz - adósság) / fennálló részvények
Most a fenti képletbe helyezzük a példában szereplő ábrákat.
Előtte meg kell értenünk, mi az FCF PV-je.
FCF PV = FCF / (WACC - növekedési ráta)
A fenti képletről további részletekért olvassa el ezt a útmutatót a végérték kiszámításáról
Ahol a növekedési ráta nem érhető el, csak a súlyozott átlagos tőkeköltséget használnánk az FCF diszkontálásához.
Tegyük fel most a számokat -
- Részvényárfolyam = [(150 000 USD / 0,12 - 0,04) + 15 000 USD - 75 000 USD] / 40 000
- Részvényárfolyam = [(150 000 USD / 0,08) + 15 000 USD - 75 000 USD] / 40 000
- Részvényárfolyam = [18, 75 000 + 15 000 - 75 000 USD] / 40 000
- Részvényárfolyam = 18, 15 000/40 000 USD
- Részvényár = 45,38 USD
A szabad cash flow relevanciája a befektetők számára
A DCF módszer alkalmazásán kívül az FCF a vállalat pénzügyi teljesítményének nagyszerű mérőszáma is.
A szabad cash flow az a pénz, amelyet a vállalat képes előállítani a vállalat eszközalapjának fenntartása vagy bővítése után. Ha egy vállalatnak nagyobb a szabad cash flow-ja, ez azt jelenti, hogy nagyobb likviditással rendelkezik még akkor is, ha készpénzét fenntartja vagy elköltötte eszközeire. De ez azt is jelentheti, hogy a készpénz nincs kihasználva, és új eszközök megszerzésébe fektethető be.
Ezért fontos, hogy megnézzük a holisztikus képet, mielőtt megpróbálnánk értelmezni bármely vállalat szabad cash flow-ját.
Főbb különbségek - Cash Flow vs. Free Cash Flow
A cash flow és a szabad cash flow közötti különbségek a következők:
- A cash flow sokkal tágabb fogalom, mint a szabad cash flow. A szabad cash flow hasznossága korlátozott; mivel a cash flow hasznossága mindent átható.
- A cash flow kimutatás a pénzügyi könyvelés egyik legfontosabb négy pénzügyi kimutatása. A szabad cash flow-t viszont a cash flow kimutatás segítségével számolják ki.
- A cash flow kimutatás nem csak a működési cash flow-t állapítja meg. Hasonló figyelmet fordít a befektetési és finanszírozási tevékenységekre is. A szabad pénzáramlás viszont csak arról szól, hogy egy vállalat mekkora likviditással rendelkezik a cég eszközalapjának fenntartása vagy ráfordítása után.
- A cash flow-t és a szabad cash flow-t is úgy számítják ki, hogy segítséget nyújtanak az eredménykimutatásból. A cash flow közvetett módszere a nettó jövedelemből indul ki, a közvetlen cash flow pedig a vállalat értékesítéséből indul ki. Másrészt a szabad cash flow kiszámítása az EBIT (kamat és adók előtti eredmény) figyelembe vételével történik.
- A forgótőke változásainak ismerete nélkül a szabad cash flow-t nem lehet kiszámítani. Ha a forgótőke nem változik, akkor csak a tőkekövetelményeket és az értékcsökkenést veszik figyelembe. Pénzforgalom esetén nem szükséges ismerni a forgótőke változását, ha a működési tevékenységből származó cash flow-t közvetlen módszerrel számolják.
- A cash flow kimutatás elkészítése nagyon összetett és nehézkes. Másrészt a szabad cash flow könnyen kiszámítható.
Cash Flow vs. Free Cash Flow (összehasonlító táblázat)
| Az összehasonlítás alapja - Cash Flow vs. Free Cash Flow | Pénzforgalom | Ingyenes pénzforgalom |
| 1. Meghatározás | A pénzáramlás megállapítja a vállalkozás működési, befektetési és finanszírozási tevékenységének nettó pénzbevitelét. | A szabad pénzáramlást a vállalkozás jelenértékének megismerésére használják. |
| 2. Cél | A fő cél a vállalkozás tényleges nettó pénzbevitelének megismerése. | A fő cél az, hogy kiderüljön egy vállalkozás értékelése a befektetők számára. |
| 3. Hatály | A cash flow hatóköre sokkal szélesebb. | A szabad cash flow terjedelme korlátozott. |
| 4. Egyenlet | Pénzforgalom = cash flow a (működési tevékenységekből + befektetési tevékenységekből + finanszírozási tevékenységekből) | Szabad cash flow = EBIT * (1 - adókulcs) + értékcsökkenés - tőkekiadások - a nettó működő tőke növekedése / (+) a nettó működő tőke csökkenése |
| 5. Komplexitás | A cash flow előkészítése bonyolultabbá válik, ha egy év alatt több készpénz és nem készpénzes tranzakció történik. | A szabad cash flow előkészítése bonyolulttá válik, amikor a képlet alkalmazása előtt mindent ki kell számolnunk. |
| 6. Időfogyasztás | A cash flow előkészítése ésszerű időt vesz igénybe. | Ha az összes információ rendelkezésre áll, az FCF nem sok időt vesz igénybe a számításhoz. |
| 7. Kulcsfogalmak | Működési cash flow, befektetési cash flow és finanszírozási cash flow | EBIT, tőkekiadások és a nettó működőtőke növekedése / csökkenése. |
| 8. Hol használják? | A pénzforgalom a pénzügyi számvitel négy legfontosabb pénzügyi kimutatásának egyike. | A szabad cash flow-t használják a DCF módszer szerinti értékelés kiszámításához. |
| 9. Forrás | A cash flow elemzés elkészítéséhez eredménykimutatás szükséges. | A szabad cash flow kiszámításához az eredménykimutatásra is szükség van. |
Következtetés
A pénzforgalom és a szabad cash flow hasonló fogalmaknak tűnhet, de teljesen különböznek egymástól.
Az alapvető különbség a használat módja. Az egyiket egy vállalkozás életképességének szemlélésére használják. Egy másikat arra használnak, hogy befektetés előtt kiderítsék egy vállalkozás értékét.
Befektetőként mindkettőjüket meg kell vizsgálnia, hogy holisztikus képet kapjon az üzletről. De ha összehasonlítja a cash flow-t és a szabad cash flow-t a fontosság szempontjából, akkor a cash flow elemzésnek kell az elsőbbséget élveznie. Mert miután megállapította a nettó cash flow-t a cash flow kimutatásból, onnan mindig kiszámíthatja a szabad cash flow-t!