Pénzügyi modellek típusai (4. legjobb) Példák lépésről lépésre

A pénzügyi modellek típusai

A pénzügyi modellek a vállalat pénzügyi eredményeinek előrejelzését használják a múltbeli teljesítménye, valamint a jövőbeni várakozások alapján, azzal a céllal, hogy pénzügyi elemzés céljából felhasználják őket, és a pénzügyi modellek leggyakoribb típusai közé tartozik a diszkontált cash flow modell (DCF), a tőkeáttételes kivásárlási modell (LBO), összehasonlítható vállalatelemzési modell, valamint egyesülések és felvásárlások modellje.

Az alábbiakban felsoroljuk a legnépszerűbb 4 pénzügyi modellt

1. Diszkontált cash flow modell (DCF)
2. Tőkeáttételes kivásárlási modell
3. Összehasonlítható vállalatelemzési modell
4. Fúziók és felvásárlások modellje

Beszéljük meg részletesen mindegyiket -

# 1 - Diszkontált cash flow modell

Talán ez az egyik legfontosabb pénzügyi modell, amely az értékelési módszertan részét képezi. Kihasználja a várhatóan kivonni tervezett szabad cash flow-kat, és diszkontálja azokat, hogy elérjék a nettó jelenértéket (NPV), amely elősegíti a befektetés potenciális értékét, és milyen gyorsan tudnak elszakadni ettől.

Ez az alábbi képlettel fejezhető ki:

DCF = CF1 / (1 + r) 1 + CF2 / (1 + r) 2 + …… .. + CFn / (1 + r) n                                

ahol CF1 = az év végi cash flow

r = diszkontált megtérülési ráta

n = A projekt élettartama

Az NPV számításakor feltételezzük, hogy az NPV kiszámításához ismert a tőkeköltség. Az NPV képlete:

[NPV = készpénz-beáramlás jelenértéke - a pénzkiáramlás jelenértéke],

Ha az NPV pozitív, akkor a projektet érdemes másként figyelembe venni, ez veszteséges lehetőség.

Kedvezményes cash-flow modell - példa

Vegyünk egy példát a DCF Valaumodel következményeinek megértésére:

A kezdeti pénzáramlás 100 000 INR a projekt beindításának megkezdésére, amelyek mind a pénzbevételek.

100 000 = 30 000 / (1 + r) 1 + 30 000 / (1 + r) 2 + 40 000 / (1 + r) 3 + 45 000 / (1 + r) 4                                          

Számításkor r = 15,37%. Tehát, ha a projekt megtérülési rátája várhatóan meghaladja a 15,37% -ot, akkor a projektet el kell fogadni, elutasításra kerül.

A részvénykutatásban a DCF elemzést használják a vállalat alapvető értékének (a cég valós értéke) megállapítására

# 2 - Tőkeáttételes kivásárlási modell

A tőkeáttételes kivásárlás (LBO) egy állami vagy magáncég megszerzése jelentős összegű kölcsönkölcsön mellett. A vállalat megvásárlása után az adósság / saját tőke arány általában nagyobb, mint 1 (az adósság a rész többségét alkotja). A tulajdonlás során a cég pénzáramát felhasználják az adósságösszegek és a kamatok kiszolgálására. A befektetők által realizált teljes hozamot a vállalat kilépési áramlata (EBIT vagy EBITDA) és az időhorizont alatt kifizetett adósság összege számítja ki. Ezt a fajta stratégiát nagyrészt a tőkeáttételes finanszírozásban alkalmazzák olyan szponzorokkal, mint a magántőke-társaságok, akik olyan társaságokat akarnak megszerezni, amelyek célja a jövőben nyereséges értékesítés.

Ha professzionálisan szeretné megtanulni az LBO modellezést, érdemes megnéznie az 12+ órás LBO modellezési tanfolyamot

LBO modell példa

Az alábbiakban szemléltető példát mutatunk be a paraméterekkel és feltételezésekkel:

• Az XYZ Private Equity partnerek az nulladik év végén (a műveletek megkezdése előtt) ötszörös előretekintő EBITDA-ért vásárolják meg az ABC célvállalatot
• Az adósság / saját tőke arány = 60:40
• Tegyük fel, hogy az adósság súlyozott átlagos kamatlába 10% lesz
• Az ABC arra számít, hogy az első évben eléri a 100 millió dolláros árbevételt 40% -os EBITDA-különbözet ​​mellett.
• A bevételek várhatóan 10% -kal növekednek évről évre.
• Az EBITDA árrések várhatóan változatlanok maradnak a befektetés időtartama alatt.
• A tőkekiadások várhatóan minden évben az árbevétel 15% -át teszik ki.
• A működési tőke várhatóan évente 5 millió dollárral növekszik.
• Az értékcsökkenés várhatóan 20 millió dollár lesz minden évben.
• 40% -os állandó adókulcsot feltételezve.
• Az XYZ kilép a célberuházásból az 5. év után ugyanazon EBITDA-szorzattal, amelyet a belépéskor használtak (ötször előre 12 hónapos EBITDA) - lásd a végérték többszöröseit

Az 5.0 belépési modell alkalmazásával az ABC Target Company vételáráért fizetett ár kiszámításakor megszorozzuk az 1. év EBITDA-ját (ami 40% -os EBITDA-fedezetet jelent 100 millió dolláros bevételnél), szorozva 5-tel. Ennélfogva a vételár = 40 * 5 = 200 millió dollár.

Az adósság- és tőkefinanszírozást az Adósság: Saját tőke arány = figyelembevételével számolják

Adósságrész = 60% * 200 millió USD = 120 millió USD

Saját tőke = 40% * 200 millió = 80 millió USD

A fenti feltételezések alapján a következő módon készíthetjük el a táblázatot:

Felhívjuk figyelmét, hogy mivel az 5. év végi kilépési érték a Forwarding EBITDA többszörösén, a hatodik éves eredménykimutatáson és nem az ötödik éven alapul.

A kumulált tőkeáttételes szabad cash flow a következőképpen számítható:

Nem kell figyelembe vennünk a 6. évre vonatkozó információkat, mivel az 1–5. Évekre vonatkozó FCF felhasználható az adósságösszeg visszafizetésére, feltéve, hogy az egész FCF-et felhasználják adósságfizetésre. A kilépési hozamok az alábbiak szerint számíthatók:

Teljes vállalati érték kilépéskor = az EBITDA előrehozása a kilépéskor, az 5,0-szoros kilépési többszörössel a kilépés TEV kiszámításához. 64 mm mm x 5,0 többszörös = 320 millió dollár

A nettó adósság a kilépéskor (más néven Adósság befejezése) a következőképpen kerül kiszámításra:

Adósság befejezése = Kezdő adósság - Adósság fizetése [$ 120mm - $ 34 mm kumulatív FCF = $ 86mm]

Saját tőkeérték befejezése = Kilépés a TEV-ből - Adósság vége [$ 320mm - $ 86mm] = $ 234mm

A pénz (MoM) többszörös EV megtérülését a következő módon számolják: [EV befejezése / EV kezdete] = [$ 234mm / $ 80mm = 2.93 szoros MoM]

A következő táblázat hasznos az IRR becsléséhez 5 éves MoM-szorzók alapján:

Tehát feltételezhetjük, hogy a fenti esetre vonatkozó implicit IRR körülbelül 25% vagy valamivel alacsonyabb.

# 3 - Összehasonlítható vállalatelemzési modell

Az összehasonlítható vállalati elemzés (CCA) egy olyan folyamat, amelyet a cég értékének értékelésére használnak, más hasonló méretű, ugyanabban az iparágban működő vállalkozások mutatói alapján. Abban a feltételezésben működik, hogy a hasonló vállalatoknak hasonló értékelési többszöröseik lesznek, mint például az EV / EBITDA. Ezt követően a befektetők relatív alapon összehasonlíthatják egy adott vállalatot versenytársaival.

A hasonló vállalatok kiválasztási kritériumai nagyjából az alábbiak szerint oszthatók meg:

Az összehasonlító elemzés szempontjából a legkritikusabb szorzók a következők:

PE többszörös

• A többszörös értékbecslés, más néven „többszörös ár” vagy „többszörös jövedelem” a következőképpen számolható:
• Részvényenkénti ár / egy részvényre jutó eredmény VAGY piaci kapitalizáció / nettó jövedelem
• Ez a többszörös azt az árat jelöli, amelyet a befektető hajlandó fizetni minden keresett dollárért.

EV / EBITDA többszörös

• Egy másik gyakori többszörös az EV / EBITDA, amelyet a következőképpen számolnak ki: Vállalati érték / EBITDA
• ahol az EV a vállalkozással szemben támasztott összes követelést képviseli (törzsrészvény + nettó adósság + elsőbbségi részvény + kisebbségi kamat).
• Ez elősegíti a tőkeszerkezet hatásának semlegesítését. Az EBITDA mind az adósság, mind a részvényesek birtokában van, mivel a kamatösszetevő előtt van.

Ár-könyv szerinti érték arány

• A PBV Ráta az ár / könyv arány egy részvény többszöröse, amelyet egy részvény piaci áraként / részvényenkénti könyv szerinti értékként vagy piaci kapitalizációként / teljes saját tőke számolnak.

Az összehasonlító értékelés végrehajtása során szem előtt kell tartani a következőket:

1. Válasszon versenytársak / hasonló vállalatok csoportját, összehasonlítható iparágakkal és alapvető jellemzőkkel.
2. Számolja ki a piaci kapitalizációt = részvényárfolyam X forgalomban lévő részvények száma.
3. Számítsa ki a vállalati értéket
4. Használja a vállalati bejelentések korábbi képleteit és a vezetőség, a tőkeelemzők stb. Előrejelzéseit.
5. Számolja ki a különbözõ szorzókat, amelyek áttekintést adnak a vállalkozás teljesítményérõl, tükrözve a pénzügyi információk mögött rejlõ igazságot.
6. Értékelje a megcélzott vállalatot úgy, hogy kiválasztja a megfelelő benchmark értékelési többszörösét a társcsoport számára, és értékelje a célvállalatot ennek alapján. Általában átlagot vagy mediánt használnak.

Összehasonlítható vállalatelemzési modell - példa

• A fenti táblázat a Box Inc. összehasonlítható összeállítása. Mint látható, a bal oldalon található egy vállalatok listája, a jobb oldalon pedig a megfelelő értékelési szorzókkal.
• Értékes többszörösei: EV / értékesítés, EV / EBITDA, ár FCF-re stb.
• Ezeknek az iparágaknak a átlagát átlagolhatja a Box Inc. valós értékelésének megállapításához.
• További részletekért kérjük, olvassa el a dobozértékelést

# 4 - Egyesülések és felvásárlások modellje

A pénzügyi modell típusát széles körben alkalmazza az Investment Banking testvériség. Az összefonódás-modellezés teljes célja, hogy megmutassa az ügyfeleknek a felvásárlás hatását a felvásárló EPS-jére, és hogy ez az EPS hogyan hasonlítható össze az iparban.

Az M&A modell felépítésének alapvető lépései a következők:

Ennek a modellnek a középpontjában a mérleg összeállítása áll a 2 egység egyesülése után.

Ennek a modellnek a forrás- és felhasználói modell szakasza tartalmaz információkat az egyesülési és felvásárlási tranzakciók pénzmozgásáról, konkrétan arról, hogy honnan származik a pénz, és hova használják fel a pénzt. A befektetési bankár meghatározza a különféle részvény- és adósságinstrumentumokkal, valamint a készpénzzel összegyűjtött pénz mennyiségét a céltársaság vásárlásának finanszírozására, amely az alapok forrása. Az alapok felhasználása megmutatja a cél megvásárlásához szükséges készpénzt, valamint a tranzakció teljesítéséhez szükséges különféle díjakat. A legfontosabb tényező, hogy a forrásoknak meg kell egyezniük az alapok felhasználásával.

Készpénz = Alapok összes felhasználása - Az összes forrás a készpénz nélkül, =

(Részvényvásárlás + Tranzakciós díjak + Finanszírozási díjak) - (Részvény + Adósság)

Goodwill: Ez egy olyan eszköz, amely a felvásárló társaság mérlegében keletkezik, amikor célértéket szerez olyan áron, amely meghaladja a cél mérlegében szereplő nettó tárgyi eszközök könyv szerinti értékét (azaz az összes tárgyi eszköz - összes kötelezettség). A tranzakció részeként a célvállalat megszerzett eszközeinek bizonyos részét gyakran „felírják” - a tranzakció lezárásakor megnő az eszközök értéke. Az eszközértékelés ezen növekedése az Egyéb immateriális javak növekedéseként jelenik meg a Vevő mérlegében. Ez egy halasztott adókötelezettséget vált ki, amely megegyezik a feltételezett adómérték és az egyéb immateriális javak leírásának szorzatával.

Az M&A tranzakció során létrehozott goodwill kiszámításához használt képlet:

Új goodwill = saját tőke vételára - (tárgyi eszközök összesen - kötelezettségek összesen) - eszközök leírása * (1-adókulcs)

A goodwill hosszú távú eszköz, de soha nem értékcsökkenik vagy amortizálják, hacsak nem keletkezik értékvesztés - ha megállapítják, hogy a megszerzett gazdálkodó egység értéke egyértelműen alacsonyabb lesz, mint amit az eredeti vevő fizetett érte. Ebben az esetben a goodwill egy részét egyszeri ráfordításként „leírják”, vagyis a goodwill az értékvesztés azonos összegével csökken.

M&A modell minta - Kombinált mérleg

Minta egyesülési modell forgatókönyvek